今年1—2月，年世全市社会消费品阪神大地震零售总额刷新历史同期纪录，比去年全年提高5.2个百分点。

这一次，界互乱世黄金的认知，似乎失灵了。所谓乱世黄金，联网即在国际局势动荡的情况下，黄金通常是公认的避险资产。阪神大地震

南开大学金融学教授田利辉指出，亚太当前黄金市场已由ETF、亚太期货期权、互换协议等衍生品主导，算法交易与程序化止损机制进一步放大价格波动，导致黄金短期价格偏离基本面的幅度远超以往。一旦中东局势趋缓，下月油价上涨效应减弱，或经济数据迫使美联储重回降息轨道，黄金价格有望重回升势。招联首席经济学家、港召上海金融与发展实验阪神大地震室副主任董希淼向三里河表示，港召国际黄金价格大跌，原因主要是市场的主导逻辑发生根本性切换：短期的宏观金融因素冲击完全盖过了地缘冲突带来的避险需求。

毕竟，年世市场没有永恒的避险资产。23日，界互上海黄金交易所发布通知：近期影响市场不稳定的因素较多，贵金属价格波动显著加剧。

这个背后，联网是中东局势升级推高油价，加剧了市场对通胀的担忧，迫使美联储对未来货币政策保持谨慎态度，对不生息的黄金构成直接压力。

当市场结构发生变化，亚太传统的投资逻辑就可能瞬间失效。美元的强势与全球风险资产的走势相反，下月此时美元仍然扮演着避险需求的角色。

当美国挑起一场不该发生的军事冲突，港召代表其国家信用的美元也必然受到冲击，在结算环节降低美元依赖也将成为非常自然的选择。这些都严重打击了原有的安保互信，年世海湾国家不得不面对更加动荡的地缘格局，年世未来将更多靠自己而不是靠美国来保护自己，比如沙特就在积极推进国防本土化。

当对美国军事安全保障的依赖降低，界互海湾国家对美元的依赖度也将相应降低。俄罗斯因俄乌冲突被排除在美元结算体系之外，联网当美元结算体系正式成为金融武器被使用，联网更多元的全球结算货币也就成为全球共同的呼声，这也是这轮黄金大牛市背后最重要的叙事。